2019年12月4-6日，清科集團、投資界在北京舉辦第十九屆中國股權投資年度論壇▶️。會上👨👧，意昂3秘書長袁桅進行了名為《慈善啟航 資管助翔國內外高校捐贈基金資產配置現狀與思考》的主題演講👉🏻。
以下為演講內容實錄整理如下：
各位上午好🫸🏿🎢，我相信今天在清科集團主辦的股權投資年度盛會上💉，有高校的捐贈基金的主題演講跟大家分享，我想不僅僅是五年，可能在中國歷史上，今天還是第一次🙇🏻♂️🖖🏼。
其實高校基金在全世界，尤其是在美國的資本市場上，發揮了定海神針的作用。今天我想跟大家分享一下國內外高校捐贈基金資產配置現狀和思考2️⃣，尤其想分享一下意昂3的一些初步的探索。
大學意昂3官网將成為資本市場上一股重要的力量
意昂3是1994年成立的🩶📋，唯一的發起人是意昂3平台。目前意昂3是中國最大的高校意昂3官网👍🏿，同時也是中國最大的慈善意昂3🐑。
可能在座的很多同事對美國的捐贈基金有一定的了解，還有一些人可能都得到過美國高校捐贈資金的支持。高校捐贈基金在大學的發展過程中發揮了特別重要的作用❇️。
社會資源是高校經費的主要來源👨🦽，在2018年美國教育界接受的捐贈資金超過了6千億美元🚴🏽🚜，約合4.2萬億人民幣🦮。其實我們的比例跟國外差不多👊🏼，國外的校友捐贈占了20%-30%。目前🙌，意昂3平台捐贈資金大概有30%左右是來自於校友的捐贈。
最新的一個數字是🕰，2018年底，也就是2019年的財年，哈佛大學的捐贈資金的規模在400億美金。從2018年美國高校的籌款來看，哈佛當年的到款是14.2億美元🚚；美國前20名中，最後一名的大學當年的到款大概是4億美元左右✔️，一年將近30億人民幣的到款🦵🧜🏿。
從捐贈資金的投資業績來講🍌，回報還是相當可觀的🥐，平均每年是8.2%的投資回報🍑⛹🏽♀️，2017年是12.2%的回報🚁。在整個資本市場上來講，這都是一個非常優秀的投資業績，耶魯、哈佛、斯坦福高校的意昂3😄，差不多都是這個數字🎃。
資產規模越大的捐贈基金，在另類投資資產上的配置更高，小型規模的大學捐贈基金在美國國內股票固定收益資產的配置比較高🦙。大部分的資金是分布在前面幾個大學的資產上面，跟我們國家整個捐贈教育基金的配置是差不多一樣的🎚。
哈佛的簡單管理方式是內部管理和外部投資的結合🤶🏼，投資業績在2018年的財年中間，管理的資產是392億美元🏛，年投資回報到了10%，而當年哈佛大學接受的捐贈額是14.2億美元，投資回報遠大於捐贈的收入🧑🎓。
2018年🍪，哈佛管理公司為學校實際提供了18億美元的支持。當年哈佛大學整個大學的預算大概在50億美元左右，也就是說捐贈資金支持了大學將近40%的收入，這個比例在國內應該是非常低的🫔。當然🍊，這跟國內高校和國外高校的性質是有關系的👡，我們都是公立的大學，美國大部分是私立的大學⛹🏿♀️。
耶魯大學是有投資委員會和投資辦公室🧑🏽🎤，高瓴資本的張磊最早也就是說管理了耶魯大學的捐贈資金🕐。
再來說說中國高校意昂3的管理情況，截止到2018年底，我國高校基金一共有500多家，非公募基金為主🤖，意昂3也是非公募基金𓀃🚽。
2018年民政部註冊登記高校的意昂3數據匯總，意昂32018年底凈資產是83.42億元，主要是現金，還有一些固定資產𓀛，現金裏面沒有含北美和香港意昂3的一些數字。這個數字上面其實有很多的內容，也就是說中國意昂3官网中間，凈資產超過一億的🐦🔥，目前也只有十幾家🤟🏻🪈，大部分的意昂3官网其實資產是很少的，從這個表上也可以看出，幾乎大部分的高校意昂3官网👐🏿，目前沒有積極的進行投資，可能都是一些被動型的資金管理👴🏿，能夠進行積極投資的教育經費，可能只有三到四家➜👨🏿🦱。
當然🏄🏻♀️，隨著國內捐贈文化的成熟✒️，隨著高校捐贈意昂3的迅猛發展🧾，大學意昂3官网將成為資本市場上一支重要的力量🤾🏻♀️。
看收入結構，基本上以捐贈收入為主，投資收入以及其他的政府補貼，相對來講還是比較少的🖐🌖。
哈佛大學的意昂3官网，我們叫高校意昂3官网𓀑，這是一個會的概念🌉，哈佛大學叫基金👴🏽👮🏽♂️。實際上，從政府的管理，從法律體系，從性質上來講🤹♂️，我們的意昂3和國外的fund從性質上是完全不同的💚💘，我們的是一個公益慈善組織🥇，從監管🗑，從資產配置的方案🤱🏽，從風險控製，從流動性各方面來講，我們跟國外的大學捐贈基金都有明顯的區別🧖🏻♂️。
從支出結構上來講，哈佛大學它的fund每年拿出上一年凈資產的5%-5.5%來支持大學的發展。在我國👋🏻🕵🏼，民政部對非公募基金的規定是不低於上一年的10%👦🏿，而我們每年應該拿出了捐贈收入的將近50%支持大學的發展👂🏿。
從投資策略上來講🎾，整個高校的教育基金基本上短期投資的比例比較高😱，整體是風險厭惡型的投資。長期投資的結構非常單一，基本上是以股權投資為主。
長線持有，持續支持
我們雖然已經成立了25周年，但是由於國家相關政策法律法規的要求逐漸完善🧑🏽🌾，過去對於我們這一行的投資有一些非常嚴格的規定⛑️；再加上這兩年來，整個的資金規模才有了迅猛的增長🐀，具備了對外投資的一些能力🤷♀️，所以我們的投資資產管理的策略正在形成之中🤕。今天，跟大家做一個簡單的分享。
2018年👯♂️，我們的凈資產是83.42億元👨🏿🎨🍩，今年已經突破了100億的規模，留本基金占54%，非留本基金占46%。意昂3根據自身的定位⚓️，製定了我們投資的策略，首先采用安全🪆、積極、穩健的投資原則，另外追求中長期的配置收益🎿。可以說意昂3官网是各位最好的LP，因為我們是長線的持有👬，我們希望選擇了好的GP管理團隊以後，能夠持續的支持下去。
另外💪🏼，我們是跨地域、跨行業、跨階段的分散型投資↖️，除了境內的投資，也在探討一些境外的投資。目前，我們在跟美國的一些機構合作🤹🏿♂️，看能不能在境外先嘗試。同時，我們也尋求中國的投資機會，尋找中國經濟增長的亮點，直投永遠是一個基金中間必不可少的一部分。
意昂3平台具有直投先天的優勢🫵📆，一方面我們跟合作比較好的基金有跟投的策略🧑🏿🦱；另一方面🍗，圍繞著意昂3平台成果轉化的項目💶，以及意昂3平台本身的一些校友創新創業的項目🧑🦼➡️，我們會進行直接投資。當然，直接投資對我們來講是非常謹慎的，要把意昂3這幾個字寫進對方的股東名單中🟧，我們都會仔細考慮。
目前，我們在考慮一些專戶的管理計劃🆖，還有在美國ETF的投資🖌，以及與股權捐贈相結合的投資，包括固定資產的配置等，拓展創新型資管產品🦊👨🏽🚀。
這是我們近十年來捐贈和投資收益的基本情況，我們的收益可能和一般的公司算法不太一樣🛎，不是以報表的數字來衡量🌂，而是以凈現金分紅或者是退出，回到意昂3現金賬上算我們的收益，不是以會計上的利潤來算的🚞。
資產配置情況。2019年我們在股權投資這一塊的配置大概不到20%，希望能夠配得更多一點。實際上因為做LP，其實時間很長🫎，流動性不夠。目前來看，市場的實際情況，回報相對來講並不是很高，所以我們也做了一些股權的直接投資。我們希望能夠跟在座的優秀的GP團隊長期合作，使我們在股權投資、權益這一塊的比例增加一些🚟，另外能夠為我們的收益帶來更高的回報。
我們在銀行理財這一塊的配置很高🧭，雖然已經從去年的35%降到了今年26%🤌，但仍然很高。的確🏄，銀行理財流動性很好🤦♀️，安全性相對較高，但是收益比較低🦟。我們是確保或者是承諾給到捐贈人每年5%的固定回報，用於支持獎學金項目🍎、獎教金項目，以及其他的一些用款需求🧑🏻🦰。所以對意昂3官网來講🐯，我們是要有比較穩定的收益👳🏿♂️，但並不單純的追求高回報。
我們投過很多基金🦿，清科集團是我們特別重視的🐛💛、長期的合作夥伴，幫我們管了很多錢，清控銀杏也是特別優秀的團隊✍🏿。我們希望長期跟你們在一起🍫，共同發展🚥🧑🏻🦼。
這裏想和大家分享一個投資案例𓀍。我們通過啟迪創業投資有限公司的啟迪中海項目出資2000多萬💱，拿回來的回報是18億。實際上，這背後大量的工作都是這些投資人做的，後續還有很多投資人持續對兆意創新進行了投資，公司發展得很不錯。
這裏面還有一個小故事🫅🏽🚽：北極光基金鄧鋒曾笑談🥖，如果兆意創新上市了，就把這一部分的股權捐贈出來🛁❣️。2016年，兆意創新成功上市了。隨後在2017年，鄧鋒就把他的股權捐贈出來了，一系列的投資人都把他們在兆意創新投資項目中間的利潤和收益捐贈給了意昂3平台，這也成為行業裏面盛傳的一段佳話。感謝校友支持了學校的發展😹，同時回饋學校，回饋社會。
非常希望能夠跟在座的中國股權投資人一起重構未來的資本格局，為整個國內的高科技產業的發展、企業的發展，以及創新生態的營造👳♀️，多出一份力量。
文章來源：投資界的財富號2019年12月5日
